宝钛股份一季度结束亏损钛行业复苏可期

　　宝钛股份10年一季度净利润同比下滑近85%，主要是由于09年以来钛价持续下跌，而环比来看，公司结束了半年的亏损，钛材的需求也正在恢复，未来业绩提升可期。

　　宝钛股份(600456：23.65，-0.3，↓-1.5)4月15日发布一季报，公司2010年1-3月实现营业收入5.80亿元，同比增长17.36%，归属于母公司股东的净利润303.25万元，同比减少84.94%，每股收益0.007元，每股净资产8.43元，净资产收益率0.08%。

　　公司净利润同比大幅下滑，主要是由于全球钛产品需求在09年持续走低，并于四季度达到6年低点，2010年一季度钛价随有所反弹，但和09年同期相比仍处于低位，从而导致盈利能力降低。但从另一个角度看，公司在经历了09年下半年的亏损后，首次实现了盈利，表明了钛材的需求正在恢复，未来形势向好。

　　2010年，国际钛价开始出现加速反弹的态势，09年四季度低点为1,763美元/吨，2010年初报价为2,535美元/吨，而二月份的报价已达4,078美元/吨，较最低点已上涨131%。国际钛价的快速回升表明了钛行业的复苏已经拉开序幕，随着工业生产回暖，航空用钛材及工业用钛材的需求将重回上升轨道。国内方面，海绵钛价格已经企稳并有所回升，全球经济的复苏也将带动中国钛材出口的回暖，国内钛行业的复苏可期。

　　公司钛材产量占全国三分之一，分为航空、军用和民用钛材三部分。公司几乎垄断了国内对国外航空钛材的供应，在全球航空业不景气，波音、空客订单快速下滑影响下，公司航空钛材订单受到较大冲击，09年订单同比下滑20%左右。但航空钛材产品已现复苏迹象，需求增长有望在2011年恢复，而采购量的恢复往往会有所提前，预计从2010年就将步入复苏期。未来两年前景最好的就是出口航空钛材业务。

　　军工钛材方面，公司在国内竣工钛材领域的市场占有率超过90%。2015年之后，中国大飞机项目进入生产阶段，对钛材需求会逐步增加，公司将是大飞机项目受益最明显的钛材生产企业。这部分业务毛利率高且稳定，是公司盈利的稳定来源。

　　公司的民用钛材产品正在迅速发展，民用钛材需求增量相对稳定，但由于众多民营企业的介入使得该行业竞争加剧，近年来毛利率下滑明显。公司的优势在于产品成材率较行业平均高5%，具有生产成本优势。公司民用钛材占钛材总产量的50%左右，未来有望保持快速增长。公司后期战略将着重于结构的调整。

　　公司多个投资项目进展顺利，新增5,000吨熔铸项目中的4台引进10吨真空自耗电弧炉已投入生产；钛合金板材技能技术改造项目主体设备安装完成并投入试生产；公司控股的华神钛业投建了海绵钛技改项目，10,000吨海绵钛的自给将有利于公司成本的下降。另外，公司的钛带项目预计2010年底建成投产，万吨自由锻压机预计2010年4月开始安装设备，预计年底可投产，钛棒丝项目的建设也在顺利进行中。

　　另外，公司在09年报中首次披露了锆材业务，实现营业收入5,084.04万元，贡献利润2,088.03万元，毛利率高达41.07%，远高于钛材业务。公司目前已具备规模化生产工业级锆材的能力，预计2010年锆材产量有望增加2倍以上，至250-300吨，贡献毛利7,000至8,000万元。

　　宝钛股份09年实现营业收入23.15亿元，同比增长1.90%，净利润1,642.62万元，同比减少94.54%，每股收益0.04元，每股净资产8.67元，净资产收益率0.44%。

　　截至发稿时，宝钛股份股价报23.41元，跌幅为2.50%。