中国铁钛超卖严重可吸

　　美股道指上周五急挫158点，加上中央突上调存款准备金，都不利投资气氛。受外围市况不利所拖累，恒指退至20811.36报收，跌297.23或1.4%，主板成交却萎缩至492.89亿，反映近日市况过于反复，影响了投资者的入市意欲。5月期指收报20,577，跌305点，炒低水234点。虽然恒指在上周低位支持的20,763点水平仍见承接，但因股指现价离此承接区并不远，能否守得稳仍有待观察，在外围市况依然不明朗下，投资者仍宜将焦点继续放在二三线股份上，或可望获得更佳的回报。

　　中国人民银行是于周日宣布自10日起上调存准率50个基点，不过大行高盛却认为，可以看作是基本面偏正面的紧缩举措，该行认为包括建行(0939)、工行(1398)和民行(1988)均为主要受惠者。内银近日已先后交出颇为理想的首季成绩表，建行更宣布会以10供0.7集资提升资本充足率，消息本来颇为正面，但外围市况仍未明朗，该股也只有跟随大市回落，从其昨跌幅不足2%，可见幕后颇为惜售，因此其回落仍不妨视为趁低部署收集的良机。

　　正在招股的医药股朗生(0503)传超购900倍，影子股联邦制药(3933)、武夷(1889和中国制药(1093)均见逆市呈强，也可见炒股唔炒市仍为市场特色。中国铁钛(0893)于上月8日攀高至5.26元水平遇阻，近期股价持续出现获利回吐，昨曾低见3.92元，收市报3.94元，跌0.06元或1.5%，可见上周低位支持的3.92元已获得承接，而现价较高位回落的幅度已达25%。

　　足够资源全力提升产能

　　中国铁钛日前宣布，拟于四川省会理县，建设新球团矿厂房，而新厂房的球团矿年产能或高达约150万吨，届时该集团的球团矿总年产能预期达226万吨。据悉，第一期工程预计在本季动工，首期生产线料于明年6月底开始全面投入商业生产，第一期的总投资将约1.044亿元人民币，将全数由内部资金提供。基于截至去年底中国铁钛持有资金仍达19亿元人民币，而集团已预留6成用作收购，预计有足够资源应付目前项目。此股今年预测市盈率约13倍，作为一只高增长资源股，论估值仍处合理水平。在股价已超卖下，已不妨伺机收集，博反弹目标为50天线的4.65元。（文汇报韦君）

　　敦沛金融：中国铁钛估值合理目标价4.6港元

　　股份推介：中国铁钛(893)

　　评级：买入

　　目标价：4.60元

　　入市价：3.90元

　　止蚀价：3.60元

　　内地现时已为全球铁矿石最大的买家，去年进口铁矿石更按年增长41.6%，创下6.3亿吨的新高，不过内地于铁矿石谈判上的话语权却与其需求量相反，究其原因，除了因为内地对钢铁石的需求急增外，亦由于企业囤积惜售，以致价格随着囤积的铁矿石而高升。

　　因此，去年谈不拢的铁矿石谈判，在力拓、必和必拓、淡水河谷三大巨头，建议“灵活定价机制”这个更令人难以接受的要求下，今年结果如何真的难以得知，但本部可以肯定的是，鹬蚌相争，渔人得利，铁矿石价格飞升，得益的无疑为铁矿石供应商，在港上市的有由制衣转型的正兴集团(692)以及中国铁钛(893)，而以后者规模较大。

　　铁钛主要从事采矿、矿石洗选、球团矿生产，且向钢铁生产商及钛相关产品的下游用户销售铁精矿、球团矿及钛精矿，集团去年纯利按年上升31.8%，至3.3亿元人民币，相较从事中游的马鞍山钢铁(323)、鞍钢(347)、首长国际(697)、重庆钢铁(1053)为佳。集团现时拥有并经营2个钒钛磁铁矿矿场－－白草矿场及秀水河矿场，由于大本营于四川省，故只团受惠于灾后重建，四川省铁矿石供不应求。另外，集团亦已取得5个铁矿的收购选择权，总资源量高达126.2百万吨，相信有关并购完成后，将进一步提升集团在行业中的地位。

　　其股价上市至今仅升14.3%，现时的预测市盈率仅为13.1倍，估值合理，故本部相信其大有机会随铁矿石价格而上升。（敦沛金融）

　　交银国际：中国铁钛致力于产能积极扩张

　　公司未来三年铁矿产能将持续扩张。公司2010年以来已连续收购阳雀箐、茨竹箐两个矿区，铁矿石资源量已上升至3.5亿吨。公司现有白草、秀水河、海龙、黑谷田社在内的四个选矿厂和相关矿区，铁精粉选矿能力已达到230万吨，2010年公司铁精粉产量预计可达190万吨，预计到2012年可增长至260万吨，年均增速可达16%。目前公司在会理地区还有5个矿山的收购选择权，同时公司还与另外8个矿山有所接触，未来有可能收购其中的1~2个优质矿点。

　　产品结构逐步优化。公司2010年将新增150万吨球团矿生产能力，加上公司现有的76万吨球团矿产能，预计未来公司的球团矿产能将达到200万吨以上。公司球团矿占铁矿产品的比重将由现在的不足40%提升到70%以上，由于球团矿属铁精粉的深加工产品，其比重的提高将可为公司贡献更多的利润。

　　铁矿销售价格涨幅低于东部地区。公司目前的铁矿销售主要以贸易客户为主，公司的铁精粉销售价格是以589元/吨（不含税）作为销售基准价，如果周边市场铁精粉价格上涨超过这一基准，公司只按照涨幅的50%加价销售给客户。公司的这一定价机制虽在铁矿价格下降时可有效稳定盈利，但却无法充分享受铁矿价格上涨时带来的超额收益。同时由于公司的铁精粉属钒钛磁铁矿，精矿品位较低，只有55%，加之铁矿销售半径的限制，因此目前其铁精粉及球团矿价格低于东部地区水平。

　　维持公司“买入”的投资评级。2010-2012年公司每股收益分别可达0.27元、0.32元和0.37元，2010、11、12年的净利润增长率分别可达50.3%、19.1%和15.4%。由于公司铁矿提价幅度低于我们的预期，下调公司目标价至5.4港元，但考虑公司的资源潜力和良好的成长性，维持公司“买入”的投资评级。